EP559 | 🫴

• 節目連結： https://youtu.be/ukbcs1lURDI?si=ORajjwvgpMYEK9_j
• 節目逐字稿： https://chatgpt.com/share/682de048-ff0c-800c-bbfa-c891c61fca57
• 部落格好讀版： https://tinyurl.com/yobv7c6l

• 「有時候我們的很多不舒服感，是你自己給自己的。
• 你就會發現說，就是別人根本沒有這樣想，或是別人根本沒有想要打壓你的意思，或是看不起你。
• 是你自己看不起你自己，是你想要打壓你自己，是你覺得自己很賤，真的是這樣。
• 所以要先放下這一切好不好，就是不要覺得說什麼，自己輸人家，自己比人家慢什麼。」

Mind Map

三句話總結

• NVIDIA 宣示進軍 ASIC 市場，透過 NVLink Fusion 擴大營收潛力，增添市場想像空間。
• COMPUTEX 展出內容較去年無明顯突破，AI 應用與軟硬整合仍是觀察重點。
• 消費性電子成長有限，但仍具穩定需求，新資金進場可能延續產業估值支撐。

投資建議

• NVIDIA 擴展 NVLink 授權將帶動總體目標市場 (TAM) 成長，相關設計夥伴 (如聯發科、Marvell) 具潛在受惠機會。
• 伺服器與 AI 應用持續看好，消費性電子雖無爆發性題材，仍有穩健營運表現可觀。

NVIDIA at COMPUTEX

Keynote

• 去年的 keynote 氛圍非常熱烈，觀眾對黃仁勳反應狂熱。
• 今年相對冷靜，可能與股票 year-to-date (YTD) 表現趨近零，表現平淡有關。
• Keynote 聚焦資料中心與 AI，符合市場關注。
• 黃仁勳宣示進軍 CPU、GPU、Interconnect (互連)、光通訊、企業、消費、超大規模資料中心等所有領域。
• 雖然重點在資料中心，但也強調 NVIDIA 由 GeForce 消費端起家，技術發展延伸至現有產品線。

總部選址

• 市場猜測總部選址於南港或士林，導致相關股票盤前波動。
• 公布選址於北士科 (士林) 後，士林股上漲、南港股下跌，顯示市場將房地產納入交易邏輯。

切入 ASIC 市場

• NVIDIA 提供從低用量到超高用量的產品線，包括：hyperscaler 的 HGX、Grace Hopper，企業級的 RTX Ada，以及入門級的 DGX Station。
• 黃仁勳表明進入 ASIC 市場意圖，靠 NVLink Fusion 切入。

NVLink Fusion

• 是一個授權方案，對標 UALink，由 NVIDIA 主導其強大的 NVLink 互連技術。
• NVLink 技術：NVIDIA 護城河技術，允許大量 GPU 互聯，實現晶片高速互連。
  • 例如：GB200 中 72 顆 GPU 可串聯為單一大 GPU，提升 AI 效率。
• NVLink Fusion 可切入 ASIC 市場，擴大 TAM，提高營收預期。
  • 可觸及非 hyperscaler 客戶，市場報告已上修 NVIDIA 目標價。
• NVLink Fusion 合作夥伴包括：MediaTek (2454)、Marvell、Alchip (世芯 -KY) (3661)、Qualcomm。
• 這些夥伴可能對應大型 CSP 客戶，例如：
  • MediaTek：可能參與 Google TPU V7e
    • Google TPU v7p 由 Broadcom
  • Marvell、Alchip：涉及 Amazon 的 Trainium
  • Marvell：也涉及 Microsoft 的 Maia。
• 這表示 Google、Microsoft、Amazon 等大型 CSP hyperscaler 有機會使用 NVLink Fusion。

Hyperscaler 採用 NVLink Fusion？

• Google：採用機率可能最低。
  • 自有 TPU ICI 技術已強，速度達 1.2T/s，可串聯上千晶片形成 Cluster，甚至在某些方面優於 NVIDIA 現有產品。
• Amazon：採用可能性較高。
  • Trainium 2 使用 NeuronLink v3，頻寬 600–700 GB/s、串聯上限約 60 顆晶片，速度和可串聯晶片數量相對較低，因此有誘因使用 NVLink Fusion 以提升效率，並省下開發時間和成本。
• Microsoft：動機也可能很強。
  • 現有 Interconnect 技術能見度低，可能有使用 NVLink Fusion 的需求。
• Hyperscaler 傾向分散供應，避免過度依賴單一廠商，採用 NVLink Fusion 可能增加對 NVIDIA 的依賴，需權衡。
  • 可預期小型測試案出現，作為試水溫。

NVLink Fusion 潛在發展

• 對 NVIDIA 益處：吃到 ASIC 市場、賣交換器與光通訊零件、擴大 TAM、IP 滲透軟體市場。
• 可抵銷 H20 限制影響，有助未來財測。
• 潛在客戶：OpenAI、xAI、日商等，但設計夥伴合作關係如 Broadcom 助推 UALink，可能影響採用意願。

ASUS at COMPUTEX

• 癌大參觀了 ASUS 的 COMPUTEX 攤位及私展。

伺服器部分

• 缺乏新突破。
• GB300 主機板仍用 Bianca 設計，Cordelia 因良率低未普及。
  • Cordelia：因維修便利性受期待。
• 伺服器相關展品缺乏突破性進展，癌大感覺回到了去年的 COMPUTEX，展出內容相似。
• 但對新參與者 (如 A 君) 仍具吸引力與新鮮感。
• 即使題材重複 (如設備、CCL)，若營收與 EPS 成長，估值可合理延長週期。

軟體與整合應用

• 展出 AI Agent，功能如 MediaTek 的「達哥」，能處理語音指令與任務分配，預計推向市場。
• 展出了軟硬整合應用，如：華碩與正崴 (2392) 合作的機器狗。
  • 機器狗除了基本移動能力外，整合了感測器和大型語言模型，能執行監測，如偵測壞人、太陽能板異常溫度及對話功能。
• 機器人應用逐步邁向實用階段。

消費性產品

• 消費性產品的展出相對較少，缺乏如 AI 爆發潛力。
• 即使消費性產品不如 AI 伺服器火熱，但技術仍有持續進步 (如 OLED 螢幕技術、刷新率)。
• 對於玩家而言，高品質的消費性產品仍能提升生活樂趣。
• 產業熱點會輪動，過去可能是 iPhone 或消費性產品相關部門較受關注，現在是伺服器部門，未來消費性市場也可能再次從谷底翻身。

COMPUTEX 總結

• 對關注產業者新鮮感低，對 AI 新手仍值得參觀。
• 多數技術已成熟並進入量產，可作為觀察產業發展的重要機會。

QA

該減持美元資產了嗎？

• 癌大個人已做好資產分配，不會因政治因素 (如川普) 而調整
• 相信美國能持續吸引人才，長期來看不易表現太差。

職場信任問題與裁員經歷

• 癌遇到挫折後會害怕再次經歷，這是一個必經過程
  • 要訓練自己耐磨，減少敏感和玻璃心
  • 生活中會遇到各種不順心的事，不限於職場。
• 要讓內心維持平靜，遇到壞事盡可能解決或調適接受，認知到世界不會事事順心。
• 不要將其視為對工作的恐懼，而是生命中的挑戰
• 試著從谷底思維看，心情好了機遇也會變好。

關於設備商跳槽 (從外包到應材)

• 認為自己不是招募者無法給確切答案，鼓勵聽眾直接投履歷試試看，不要因自我設限或冒牌者效應而不敢嘗試。
• 強調能進入某些場合 (如會議室) 代表已被認可，不應覺得低人一等。

關於特斯拉持股與美股操作策略

• 對於大漲的特斯拉，會部分止盈，換到接下來想買的東西。
• 平常會進行再平衡，賣掉表現特別好的或停損表現最爛的，讓部位有活水。
• 美股部位核心是長期持有，但也會有持有幾個月的短中期操作。

關於轉職碰壁與自卑感

• 坦承自己隨時會對某些方面感到失望，也會忍不住和他人比較。
• 引用觀點：人生中尷尬或蠢的事情最後只有自己記得，因為他人多數時候只關注自己。
• 鼓勵放下自卑感，他人真心幫助並非看不起
  • 很多不舒服感是自己給自己的，要停止自我貶低。
• 不要做絕對性的比較，因每人背景際遇不同
  • 重點是能否讓自己成為更好的人，是否滿足於自己的成長。

關於感到未來灰暗的高中生與交易學習

• 強調自己並非「很厲害」的交易員，僅是能生活養家。
• 建議可向真正厲害的人學習 (如之前提到的優勢資本)。
• 個人經驗已多在節目中分享，無額外招募或教學。
• 交易本身是一個辛苦的工作，投入時間多於一般工作，且有爆倉風險，應嚴肅看待。
• 學習交易可從券商實習或找交易師助理開始。